Itaú BBA eleva projeção para Sabesp a R$ 147,10 e indica revisão tarifária como próximo gatilho

São Paulo – O Itaú BBA atualizou suas estimativas para a Sabesp (SBSP3) após a companhia registrar alta de 36% nas ações em 2024. O banco subiu o preço-alvo para o fim de 2026 de R$ 132,20 para R$ 147,10 por papel e manteve recomendação de outperform (compra).

Valuation e potenciais revisões de lucro

Segundo o BBA, a ação negocia a 1,06 vez EV/RAB previsto para 2026, abaixo da meta de 1,26 vez, o que implica taxa interna de retorno real de 11,4%. O relatório aponta espaço para revisões positivas de lucro à medida que o consenso de mercado incorpore os resultados recentes, que superaram expectativas.

Revisão tarifária em foco

O próximo grande evento para a empresa é a redefinição das tarifas a vigorar a partir de janeiro de 2026. A Arsesp tem até o fim de setembro para validar a base de ativos regulatórios e até o início de dezembro para divulgar os novos valores. Com pouca visibilidade sobre o método final, o BBA parte do RAB médio de 2023 e 2024 para calcular a tarifa de 2026, sem incluir o capex unitário de 2025; eventuais ajustes financeiros seriam compensados na tarifa de 2027.

Plano de investimentos e ganhos de eficiência

A Sabesp acelera investimentos de cerca de R$ 70 bilhões até 2029, quase metade já contratada, com foco em grandes estações de tratamento de esgoto remuneradas na base de ativos líquidos via Juros sobre Obras em Andamento (JOA). A administração reportou avanço nos indicadores de universalização em julho.

O BBA destaca que o processo de turnaround supera expectativas: o EBITDA do 2T25 veio acima do previsto e as despesas operacionais recorrentes (ex-inadimplência) caíram 15% ante 2T24 e 12% no 1S25 sobre igual período de 2024. Para 2025, o banco projeta despesas 15% menores que o parâmetro regulatório e economia acumulada de 35% em PMSO até 2028.

Consolidação no setor

Com balanço robusto e experiência na maior concessão paulista, a Sabesp é vista como candidata a consolidar o setor em futuros leilões, incluindo o programa UniversalizaSP, que prevê quatro blocos de concessão fora de sua área atual para meados de 2026.

Visão do Goldman Sachs

O Goldman Sachs também mantém recomendação de compra para a companhia. O banco ressalta a redução de risco após o avanço no cumprimento das metas do Fator U, especialmente no tratamento de esgoto, que alcançou 64% do objetivo do primeiro ano (51% em julho), mitigando a possibilidade de desconto tarifário. A Sabesp permanece entre as preferidas do Goldman no setor de utilities, ao lado de Copel, Eletrobras e Equatorial.

Com informações de InfoMoney